铜价的形成简介

长江现货

1#铜价：50940元/吨，涨480元/吨

无氧铜丝（硬）：52100元/吨，涨480元/吨

漆包线价：56140元/吨，涨480元/吨

A00铝价：14730元/吨，涨280元/吨

广东现货

1#铜价：51010元/吨，涨470元/吨

LME铜价：6884美元/吨，涨50美元/吨

沪铜1805：50690元/吨，涨420元/吨

沪铜1806：50840元/吨，涨440元/吨

    今后黄铜标价要以盎司计算，不应该以吨为标尺了，应比肩黄金价格”。去年年底伦敦金属交易所(LME)铜价突破9000美元大关后，这句业内的笑谈如今再被提及，原因是，兔年伊始，伦铜价格继续保持上涨态势，突破每吨1万美元。     在业内专家看来，在通胀和流动性过剩再次成为市场主因的情况下，铜金属良好的金融属性将被充分发掘。而从去年下半年的情况来看，各国还是将重心放在了保经济增长，因此，铜市还将处于有利的金融环境之中。     涨价预期或至2013年     在2010年快要结束时，伦铜价格于12月7日突破每吨9000美元大关，业界由此认为，铜价已开启9000时代。然而，铜价并没有就此止步，随后伦铜价格又继续冲高至9044美元，再次刷新了历史价位。     在伦铜的带动下，国内铜价也不断上涨，创出年内新高。纵观2010年全年，从4月初开始，国内铜价不断创出新高，到6月份则走出年内新低。6月19日，央行宣布重启汇改消息，次日沪铜涨停，创出年内单日最高涨幅;下半年，铜价保持了平稳上升走势，现货价格在11月中旬一度冲击到67650元的高点。     值得注意的是，去年10月开始，有三家机构向美证交会申请推出现货铜交易性开放式指数基金(ETF基金)，进一步推动了国际铜价上涨。据申请提交时的媒体报道，摩根大通现货铜基金将得到6.18万吨实物铜的支持，贝莱德将持有12.12万吨铜。     由此，包括瑞信、渣打及摩根士丹利等在内的多家大投行，预测2011~2013年铜价会随着美国第二轮量化宽松的政策不断调高。最近，渣打更是预测铜价在未来24个月升至每吨12000美元，高盛及瑞信也随后预期铜价会在12个月内升至11000美元。     供应紧张推高价格趋势明显     北京安泰科信息开发有限公司市场分析师杨长华认为，随着通胀以及汇率等各种因素的叠加，今年一季度伦铜价格还将继续上涨。同时，随着价格的快速上涨，铜的库存量也逐步下降。     据相关机构统计，去年LME铜库存已经从年初的超过50万吨下降至12月16日的36.08万吨;而国内上期所(SHFE)库存也从去年4月份的最高点下跌了69015吨。     由此可以看出，此轮铜价的上涨，除去流动性充裕造成的原因外，与铜供应相对吃紧也存在一定关系。相关专家表示，目前，铜供需存在着长期失衡的情况，从铜的整体消费情况来看，需求相比供给的增长要快。     联合金属网的人士分析认为，目前主要用铜国家为美国、日本、中国、德国、意大利等，但相对而言中国的需求增长最为强劲。据有色协会的统计数据，去年1~10月，我国进口铜精矿实物量543..49万吨比上年同期增长5.86%;进口粗铜31.74万吨，比上年同期增长75.05%。目前，我国对铜的消费主要集中在电线电缆和空调两大领域。由于担心今年铜价暴涨，很多加工企业已从去年12月份就开始备货，以控制成本。     在生产方面，去年铜矿供应一直处于偏紧状态，部分铜冶炼厂出现减产。如云南铜业关闭了10万吨的精炼产能，日本泛太平洋铜业把减产计划从7%扩大到13%。根据英国商品研究局等投行统计的数据，今年铜矿产量增幅仍会低于1%，而过去10年铜矿产量的平均增幅在2.8%。由于铜冶炼厂的产能仍需废铜来弥补，但欧美国家经济尤其是房地产回复力度有限，废铜的供应也显得紧张，因此今年铜冶炼产能将难以得到完全释放。

提 要

随着国内消费压力的增加，铜价继续突破55000元/吨一线的压力较大，后市铜价将继续向下寻求支撑。关注消息面如铜矿长单谈判等事件带来的短期冲击。

三季度以来,铜价多次刷新年内新高，这主要源于废铜进口政策的刺激以及全球经济超预期的表现。一方面，政策正式公布废7类禁止进口的时间，后期重估影响高于预期。另一方面，对经济偏弱的预期有所纠正，欧美市场的强劲表现令风险情绪偏向乐观。四季度以来，国内北方地区环保限产及建筑停工影响较大，短期将打压工业市场需求。

市场掣肘仍多

最新公布的欧美10月制造业PMI维持强劲，而国内数据略有承压。欧美当前经济数据表现维持在高位，即使货币政策边际收紧，但未对基本面造成明显拖累，欧美需求并未明显减弱。但是国内市场，铁路货运量及重卡销售增速下滑，且地产销售数据转负，这些都对工业品需求构成利空，但是对于后市需求也不宜过度悲观，此轮全球经济的复苏仍将保持一定的韧性。

现货紧张局面缓解

市场逐渐从伦敦周的乐观情绪中回归到国内需求层面上，伦敦周期间，有色品种中铜和镍最为看好。与铜而言，一是新能源汽车未来新增用铜量的预期，二是未来铜矿缺口预期的刺激。今年以来，供应端无论是矿的高干扰，还是国内废铜进口受限，均对铜价形成较强提振，因为相对需求，矿与废铜的变化对供需影响更为剧烈。而该部分已在价格中得到了充分的体现，四季度，市场焦点将逐渐回归到消费层面。

10月长假过后，由于进口额度问题及船期的缘故，进口货源迟迟未流入市场，造成国内低库存高升水的格局，但随着消费转弱及进口逐步流入，现货市场紧张的局面得到了缓解，现货已逐步转为贴水。

消费方面，据我们调研，线缆企业消费均有不同程度的回落，而接下来两个月，受环保限产及北方建筑停工的影响，线缆消费仍将环比回落。供需偏弱的格局，将有别于今年前三个季度，对铜价而言，短期将形成掣肘。

废铜进口存在变数

7月以来，废铜问题曾2次点燃市场的做多热情。相比精铜市场，废铜市场信息透明度偏低，缺乏公开数据，因此市场对该类消息的反映多是围绕预期及预期的变化。最近一次铜价大涨的时间点也恰好是废7类金属量从前期30万—40万吨左右上修至60万—70万吨，及废6类杂质含量下调至0.3%的消息。而根据我们最新参会及调研了解，废铜进口大幅受限的担忧情绪有所缓解。

从7类和6类影响分别来看，首先，废7类明年进口收窄是较为确定性的事情，具体下降量价还未证实。短期必定存在一定的缺口，但缺口压力可部分通过境外产能转移及库存来弥补。其次，前期杂质含量降低到0.3%的标准令市场不寒而栗，这意味着如果严格执行，则6类将无进口的可能性。近期了解到该标准有望降低至1%，暂且不论该变化对量级的影响，政策的松口将一定程度上缓解市场担忧情绪。

然而需要注意的是，即使担忧情绪有了一定程度的缓解，但政策本身造成的影响更为重要，例如6类即便按照1%杂质含量进口仍是严格，这部分影响需要实际进口数据的验证。

总结来看，我们认为，随着国内消费压力的增加，铜价继续突破55000元/吨一线的压力较大，后市铜价将继续寻求下方支撑，风险点关注消息面如铜矿长单谈判等事件带来的短期冲击。