四川双马水泥（集团）有限公司

世界两大水泥巨头瑞士豪瑞集团与法国拉法基集团在今年4月正式宣布合并，而这一合并或将引起西南地区水泥行业格局的变化。由拉法基控股的四川双马7月9日发布公告称，合并将使得公司的实际控制人变更，而豪瑞控股另一家上市公司华新水泥也发出类似公告。业内人士则表示，从业务范围看，四川双马与华新水泥存在一定重合，合并若顺利进行或加速西南区域水泥行业整合。

   　水泥巨头合并推进

    　根据四川双马9日的公告，拉法基集团与豪瑞公司的合并交易若得以完成，瑞士豪瑞集团将统一持有两集团拥有的全球业务及资产，并更名为“拉法基豪瑞公司”，拉法基豪瑞公司将持有拉法基集团的2/3以上股份。而目前拉法基集团通过拉法基中国海外控股公司拥有四川双马71.74%股份，为公司第一大股东。因此合并也将造成公司的实际控制人变更。

    　被豪瑞总持股近42%的另一家A股上市公司华新水泥也在同一天发布了类似公告。华新水泥还表示，合并协议项下的交易涉及至少十五个国家的复杂的反垄断审查，同时，在某些国家还需要获得证券监管部门的审批。

    　另外，交易是否能够完成还将取决于豪瑞公司股东对本项交易和增发股份以执行换股要约的批准，以及是否有持有拉法基集团三分之二以上股份的股东，在将来接受豪瑞公司发出的股份转让及换股要约，因此本项境外交易是否能够如计划完成，存在重大不确定性。

    　西南水泥行业整合加速

    　如果合并能够顺利完成，这意味着被控股于同一家公司的四川双马与华新水泥将成为实质上的“兄弟公司”。尽管华新水泥方面表示，第一大股东通知表示其将一贯坚持在中国的发展战略，维持公司的独立运营，但在业内人士看来，两大集团的合并很难避免对国内特别是西南地区水泥市场格局的影响。

    　“四川双马一直专注在四川重庆领域，可以说是西南水泥市场的龙头企业之一。而近几年华新水泥的发展速度也很快，在西南地区也布局较广。如果两家企业的母公司合并的话，很可能会在区域整合方面有所动作。”卓创资讯水泥行业分析师郭光认为，虽然自中建材入主西南水泥公司后，西南区域水泥企业的重组整合明显加快，但相比华中、华东一带，西南区域水泥市场的集中程度还不够高。

    　“如果合并能够顺利完成，势必会加速西南区域水泥市场的整合，市场格局或也将因此发生变化。”郭光说。

　　在实际控制人拉法基中国海外控股公司的力挺下，四川双马的资产注入进入加速期，进展上略超市场预期。在此前刚完成收购四川都江堰50％股权后，公司再次推出了新的资产注入方案，拟定向增发募集资金收购实际控制人及关联方旗下四家公司的股权，大股东承诺的在未来4-7年内将全部水泥资产注入的方案正在稳步推进，这也更加固了市场对于后续优质资产持续注入的信心。近期水泥行业由于受到保障房、拉闸限电等因素影响，行业景气度持续向好。市场方面，对于公司此次收购大股东资产给予积极肯定，公司股价近期连续上涨。　　　　四川双马(000935）7月1日发布公告，公司拟通过非公开发行的方式发行股票不超过2.5亿股，发行价格不低于每股11.25元，募集资金约28亿元用于收购收购拉法基中国持有的都江堰拉法基25％的股权、SommersetInvestments持有的贵州顶效75％的股权、SommersetInvestments持有的贵州新蒲75％的股权以及拉法基瑞安持有的遵义三岔100％的股权。　　　　四川双马是目前中国西南地区的年产能近千万吨的大型水泥企业，公司的主导产品为普通硅酸盐水泥和中热硅酸盐水泥。此次发行完成后，公司的经营区域也由四川省扩大至贵州省，这将进一步巩固公司西南地区的地位。拉法基瑞安将继续以公司作为中国水泥业务的整合平台，持续注入所持有或控制的剩余优质水泥资产，促进公司经营规模、盈利能力的逐步提升。　　　　此次非公开发行前，拉法基中国直接持有四川双马2.96亿股，还通过拉法基四川间接持有四川双马1.81亿股，因此拉法基中国共计控制四川双马的股份数占总股本的比例77.6％。此次非公开发行后，拉法基中国共计控制的股份占四川双马股本总额的55.19％，仍处于控股股东地位。在四川双马此前曾披露，拉法基瑞安承诺，力争在重大资产重组完成后的4－7年时间内，根据相关法律法规的要求，将其全部水泥业务整合至四川双马，此次资产注入也是大股东履行承诺的重要举措。　　　　都江堰资产无疑是此次注入盈利能力最强的资产，其实早在当初股改时，拉法基就宣布会将其注入四川双马。自2008年开始，资产注入开始启动，其间经过两次资产评估，两次调整资产收购价格和发行股份，最终在2011年4月份完成了第一次收购，在时隔不到三个月的时间公司再次出手收购25％股份有些出乎市场预料，收购完成后，公司将持有都江堰拉法基75％的股权。可以预计的是，余下25％的资产注入也是可以预期的。　　　　都江堰拉法基主要生产、出售、运输和经销高标号硅酸盐水泥，目前已建成一期、二期、三期共三条水泥生产线，总计年产水泥520万吨，其中年产水泥200万吨的三期项目已于2010年8月开始逐步释放产能。公告显示，2010年，都江堰拉法基实现净利润4.1亿元，按照75％的股权比例，对公司的净利润贡献将在3亿元左右，折合成每股收益0.35元。　　　　但是，值得注意的是，此次注入的其它三家公司的盈利能力并不强。公告显示，贵州顶效2010年实现净利润212.2万元，2011年1-3月份亏损164.2万元；贵州新蒲2010年实现净利润149.4万元，2011年1-3月份亏损1,739.6万元；业绩最差的是遵义三岔，该公司2010年净利润亏损2,282.4万元，2011年1-3月份已经亏损了2,760万元。　　　　对此，公司解释，交易完成后，公司的经营规模将进一步扩大，经营区域由四川扩大至贵州。这三家公司的收购将提高其在贵州省水泥市场的份额，为公司在西南市场的发展奠定坚实基础。　　　　2011年5月，四川双马发布公告称，原公司董事长王铁国先生辞任公司董事长等职务，同时选举姜祥国和周海红担任公司董事长和总经理职位。这两位新高管都在拉法基任职，这也意味着四川双马高管进入“拉法基”时代。业内人士分析，公司高管的更换或许也意味着资产注入的速度将会明显加快。　　　　2011年以来，水泥行业景气度持续上行，这是由于供需关系逐步改善与协同效应日益增强的双重作用的影响，因此，水泥股的中报业绩普遍较好。在已发布的中报业绩预告中，江西水泥半年实现扭亏为盈，预计实现净利润约2.7亿元－3亿元，每股收益约0.68元－0.76元。尖峰集团预计预计2011年半年度归属于母公司所有者的净利润与上年同期相比增长500％以上。华新水泥预计2011年上半年净利润与上年同期相比增长将在50％以上。