荣信股份[002123]

低碳经济板块，深成500板块，充电桩板块，辽宁板块，输配电气板块，智能电网板块，合同能源板块，大订单板块，风能板块。

无功补偿设备、输变电设备、防爆电气设备、变频调速设备及其控制系统的研发、生产、销售和售后维修；电力电子元件、仪器仪表生产、销售；电力电子产品及技术的进出口经营（国家禁止的除外，限制的凭许可证明经营）。公司是电力电子行业的第一个上市公司，也是SVC（最重要的工业节能产品之一）行业的龙头企业，主要从事节能大功率电力电子设备的设计和制造业务，产品包括高压动态无功补偿装置（SVC）、智能瓦斯排放装置（MABZ）等，这些产品广泛应用于冶金、电力、煤炭、有色金属行业。

公司为中国最大SVC设计制造商，国内市场占有率始终保持在50%以上。我国即将进入智能电网全面建设时期，柔性输电设备将得到充分应用，SVC是主流柔性输电设备，节能效果显著。公司在智能电网中主打节能牌，其主打产品SVC可应用于智能电网和工业节能两大领域，已中标南网，国网多个项目。另外，公司新产品高压变频器(HVC)也在工业节能方面市场空间大。

09年8月，公司以27.08元/股非公开发行1920万股A股。19759万元投资10kV特大功率变频装置国产化项目，项目建成后，将形成年产50套10MVA以上特大功率变频装置，以及300套中低功率变频装置的生产能力，可实现年销售收入90598.29万元，内部收益率(税后)为38.80%，9886万元投资电抗器产业化建设项目，形成年产5000套新型电抗器的规模化生产能力，该产品是SVC，FC等主导产品的关键部件之一，将优先用于公司内部配套，4993万元投资1.5MW风电变流器研发及中试项目(已成功试制了产品样机)，1.5MW风电机组为金风科技，华锐风电，东方汽轮机等国内主要风电机组生产厂商正大力发展的主力机型，作为其配套产品的变流器，市场需求旺盛，实现产品替代进口，9678万元组建北京研发中心项目，7000万元补充流动资金。

公司产出的“交直交稳频装置”已经抢在其他国内企业前开始投入试用。风电市场将成为公司未来业绩增长的亮点。风电机组发出的电必须经过交直交稳频装置的转换，才能挂上电网进行传送。风电市场每年需要2000~3000套交直交稳频装置。但是国产的风电机组在这上面却基本依赖进口，而且进口的成本高达120万元/台。如果交直交稳频国产化成功，预计成本将比国外低30%~40%。随着国内的配套规模加大，如能实现量产，成本还会再下降，毛利率还会再提升。

公司已生产出超大功率变频装置(HVC)，HVC是一万千瓦以上的变频装置，技术要求很高。HVC使用范围较广，不但可用在西气东输的主压气机上，还可以用于大型军舰的动力系统。2011年大容量HVC开始进入批量生产阶段，使得公司市场竞争力进一步提升，收入和订单继续保持快速增长。

公司推出高精密度大容量补偿装置(SVG)产品，预计产量能够逐渐增长。而现在全国除了荣信，只有思源电气在研发制造SVG产品。此外，荣信与南网合作的用在电网上的SVG，在全球来讲都是容量最大的一套装置，这个装置对控制和散热方面的要求很高。2010年公司SVG订单3.07亿元，同比增长1024%。

公司以募集资金13976万元投资高压动态无功补偿装置(SVC)产业升级，SVC产能将由目前的53套提高到253套，增加377.36%。截至09年末累计投入金额13，976万元，09年实现效益8083.31万元。(2010年报未披露效益进展)

2012年6月，公司与贵州登峰能源集团有限公司签订了《贵州登峰能源集团扩能技改工程合同协议书》。合同金额为人民币33,000万元人民币，约占公司2011年销售收入的20.24%。该工程具体包括威宁县迤拉镇茨营煤矿由原9万吨/年改扩建至30万吨/年扩能技改工程、威宁县雪山镇老桥煤矿由原15万吨/年改扩建至30万吨/年扩能技改工程以及威宁县玉龙乡马家丫口煤矿由原9万吨/年改扩建至30万吨/年扩能技改工程。建设工期为1.5年。该合同的履行将对公司本年及2013年度业绩产生积极影响，同时，有利于公司煤矿用电气设备市场开拓，锻炼公司工程总包能力，为公司国际化业务奠定基础，将为公司带来新的收入来源和利润增长点，对公司长远发展有着非常重要的积极意义。

2013年5月，公司与中国能源建设集团广东省电力设计研究院签订了《大型风电场柔性直流输电接入技术研究开发示范工程》换流阀设备和控制保护设备订货合同，金额1.8亿元，约占公司2012年销售收入14% 。

2012年12月，公司控股子公司北京荣科恒阳整流技术有限公司与中国科学院合肥物质科学研究院签订了《ITER极向场变流器模块及外旁通生产制造合同》，合同金额为25,163万元人民币，约占公司2011年销售收入的15.43%。该合同的签订对公司2012年度业绩不存在重大影响，但对公司未来年度的经营业绩将产生积极影响。

2011年4月由公司完全自主研制的轻型直流输电系统(HVDC Light)在中海石油(中国)有限公司文昌油田群投运成功，实现为海上石油平台所有生产，生活用电负荷供电。公司承担的国家能源局重大装备国产化项目“25MVA级高压变频装置”在通过国家电力电子产品监督检验中心型式试验基础上又顺利通过了国家能源局组织的新产品鉴定，该变频装置形成10项创新技术和2项专利。超大功率变频装置将应用于西气东输，天然气液化(LNG)，抽水蓄能，核电等重点节能及新能源领域。

2011年2月公司被认定为2010年度国家规划布局内重点软件企业，公司2010年度所得税将减按10%征收。公司2009年度也享受此项税收优惠政策，减按10%征收。

2010年9月公司被国家科技部，国资委，全国总工会正式确定为第四批创新型试点企业之一。入选创新型试点企业，将有助于企业进一步提高持续创新能力，建设创新型企业，走创新驱动的科学发展道路，在行业和区域发展中充分发挥示范带动作用。

截止2011年6月30日，公司持有恒顺电气(300208)750万股，投资成本3375万元，期末账面值1.47亿元。恒顺电器属电力输配电设备制造业，主导产品为高压无功补偿装置和高低压滤波装置，同时生产电容器，电抗器，放电线圈等主要元件。注册资本4000万元，是具有国家电网集中采购招标资格企业之一。产品涵盖从0.4kV到110kV，容量从200kvar到90000kvar不同电压等级的各个系列，年生产能力达到1200万千乏。恒顺电器在MCR成套装置，电容器滤波成套装置与公司优势互补，对公司现有产品结构是有益的补充。

2010年6月29日，国家电网发布《智能电网技术标准体系规划》和《智能电网关键设备(系统)研制规划》。规划在中 国首次系统地提出了包括8个专业分支，26个技术领域，92个标准系列的智能电网技术标准体系以及7个技术领域，28个技术专题和137项关键设 备的研制规划，全面覆盖发电，输电，变电，配电，用电，调度六大环节。据国网发展智能电网总体规划，2009年-2010年为规划试点阶段，2011年-2015年为全面建设阶段，2020年时基本建成坚强智能电网。2010年国网设备总投资2500亿元，其中，由于智能电网尚为试点，投资不到10%，下一步将逐步扩大投资。

2011年1月1日起，节能服务公司实施合同能源管理项目取得的营业税应税收入，可暂免征收营业税。实施符合条件的合同能源管理项目并将项目中的增值税应税货物转让给用能企业，可暂免征收增值税。对于符合条件的节能服务公司施合同能源管理项目自项目取得第一笔生产经营收入所属纳税年度起所得税实施三免三减半优惠。

2012年8月，公司制定未来三年（2012-2014）股东回报规划。未来三年内，在满足现金分红条件时，公司每年以现金方式分配的利润不低于公司当年实现的可分配利润的10%。在保障现金股利分配的情形下，且公司认为公司股本规模及股权结构合理的前提下，也可以股票股利的方式分配利润。

控股股东左强，深港产学研及其一致行动人深圳延宁，实际控制人左强，崔京涛和厉伟承诺，自公司股票上市之日(2007年3月28日)起36个月内，不转让或委托他人管理其已直接和间接所持公司股份，也不由公司收购该部分股份。股东深圳天图，河南新纪元，北京天成，贺建文，张新华，上海九观，孙景顺，李静，贺峤，陈佳，赵殿波，龙浩，王立生，焦东亮，王强，李兴，王岱岩和张银山承诺，自公司股票上市之日起一年内不转让或委托他人管理所持公司股份，也不由公司回购所持股份。 2100433B

综合投资建议：荣信股份（002123）的综合评分表明该股投资价值较佳（★★★★），运用综合估值该股的估值区间在46.61-51.27元之间，股价处于低估区，可以放心持有。

12步价值评估投资建议：综合12个步骤对该股的评估，该股投资价值较佳（★★★★），建议你对该股采取参与的态度。

行业评级投资建议：荣信股份（002123）属于电力设备与配件行业。

成长质量评级投资建议：荣信股份（002123）成长能力较好（★★★★），未来三年发展潜力一般（★★★），该股成长能力总排名第105名，所属行业成长能力排名第8名。

评级及盈利预测：荣信股份（002123）预测2009年的每股收益为0.87元，2010年的每股收益为1.27元，2011年的每股收益为1.94元，当前的目标股价为46.61元，投资评级为强力买入。2100433B

所获荣誉

2019年9月16日，辽宁省工商联发布2019辽宁民营企业百强榜单，梦网荣信科技集团股份有限公司排名第38。 2100433B

1.公司是高科技设备公司,在节能大功率电力电子设备行业内具有技术优势。公司是国内第一家研制出具有完全自主知识产权的SVC装置的企业,在国内其SVC技术最为成熟,同时公司用于研发的费用持续增加,08年上半年公司研发投入2,821.39万元,同比增长30.30%,不断对产品进行升级,保持先进的技术优势。

2.公司被认定为国家规划布局内重点软件企业,可执行10%的优惠税。公司受宏观调控影响有限,公司产品市场需求依然强劲。

3.公司2009年前三季度主要财务指标:每股收益0.62(元),每股净资产5.57(元),净资产收益率10.42%,营业收入653987068.53(元),同比增减51.4806%;归属上市公司股东的净利润130015608.58(元),同比增减41.5131%。

4.2008年利润分配和资本公积金转增股本的方案为:每10股派2元人民币现金(含税),每10股转增6股。股权登记日为:2009年4月9日。除权除息日为:2009年4月10日。

5.公司拟非公开发行不超过1600万股(含1600万股),发行价格不低于34.11元/股,募集资金净额预计不超过49816万元,投入五大项目。

6.公司设计制造并安装的国内最大容量SVC装置——南方电网超高压公司《50O千伏梧州变电站SVC装置》工程项目通过专家评审。该项目达到了国内领先、国际先进水平。

7.公司和西门子股份公司组成的联合体,与云南电网公司建设分公司及受买方委托的云南电力物资公司签订了串补成套设备商务合同,合同金额1.44亿。