汇率双向浮动

国务院办公厅24日发布关于促进进出口稳定增长的若干意见，提出保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。

意见指出，完善人民币汇率市场化形成机制，扩大人民币汇率双向浮动区间。进一步提高跨境贸易人民币结算的便利化水平，扩大结算规模。研究推出更多避险产品，帮助企业规避汇率风险，减少汇兑损失。

国务院今日表示，将扩大人民币汇率双向浮动区间，这或显示人民币汇率市场化改革进程加快。

国务院办公厅建议提出，保持人民币汇率稳定来促进贸易增长。完善人民币汇率市场化形成机制，扩大人民币汇率双向浮动区间。当前，银行间即期外汇市场人民币兑美元可较中国人民银行公布的人民币中间价上下浮动2%。

针对扩大汇率双向浮动的时间，野村证券周五预计，中国可能在未来一到两个月内扩大人民币交易区间，将人民币浮动区间从目前的2%扩大至3%。

人民币汇率日波幅扩大之后，市场力量在人民币汇率形成中的作用将开始逐步凸现，尽管货币当局仍处于主导力量。

要理解人民币汇率市场化进程，需要了解人民币汇率机制。中国金融四十人论坛文章称，

从国际比较看，当前的人民币汇率形成机制很特别。看似区间波动，但是和典型的区间波动却有显著差异。典型的区间波动要有两个要素：一是明确宣布固定的中心汇率；二是围绕中心汇率确定一定的上下波动幅度。人民币汇率与典型区间波动有所不同：其一，没有一个固定、明确的中心汇率，人民币汇率中间价并非固定不变；其二，人民币只是设定了对中间价的日波幅限制，没有更长时间的波幅限制。可见，人民币汇率中间价机制比典型的区间波动机制在管理上有更大的灵活性，货币当局可以锁定即期人民币汇率走势变化。

观察人民币即期汇率和人民币中间价的关系，可以发现人民币即期汇率比中间价波动大，但是即期汇率的运动轨迹是在有限波幅内，且跟着中间价走。人民币汇率好比是宠物狗，汇率波幅是牵狗的绳套，人民币中间价才是狗的主人。中间价是理解人民币汇率变化的关键，由市场决定的波动多数情况下是人民币中间价变化的放大器。

为何进行人民币汇率改革？

中国金融四十人论坛文章称，脚大了，鞋小了。

文章称，以市场供求为基础、参考篮子汇率和保持人民币/美元汇率基本稳定的人民币汇率形成机制，兼顾了宏观经济管理多个目标。考虑市场供求因素，意味着人民币汇率贴近均衡汇率，有助于维持内部和外部经济平衡；考虑篮子汇率，意味着有效汇率相对稳定，有助于出口竞争力和进口成本相对稳定；考虑人民币/美元汇率稳定，有助于减少企业汇率风险。这看起来是个精巧设计、富有中国特色的人民币汇率形成机制，但是汇改十年来的经历表明，这个机制还远不足以实现汇率改革初衷。汇率制度没有好坏之分，只有是否合适之分。鞋子舒服不舒服，只有脚自己知道，当前的汇率形成机制早已经不再适应中国经济的步伐。

汇率政策和其他宏观经济管理政策一样，均需关注宏观稳定和经济可持续增长两个目标，在中国的特殊情景下，还必须关注推动市场化改革的目标。

首先，从宏观稳定的角度来看，当前的汇率制度束缚了宏观稳定管理的手脚，顾此失彼、得不偿失。

其次，从促进经济结构调整、推动经济持续稳定增长的角度来看，当前汇率体制远未充分发挥调节资源配置的杠杆作用。

最后，当前的汇率体制制约了其他领域的改革。

未来的路应该怎样走？

十年犹一梦，百里半九十。人民币汇率机制改革已经取得了较充分的进展，但距离2005年汇率改革十年之后，有必要再次加快汇率机制改革，推动汇率决定机制进一步市场化。

中国金融四十人论坛文章建议，接下来的汇率机制改革应包括以下几个要点：

（1）取消中间价管理；

（2）明确宣布人民币汇率波幅实施年度波幅上下限管理，人民币/美元每年上下波动幅度不超过7.5%；

（3）明确宣布人民币对一篮子货币加权汇率每年上下波动幅度不超过7.5%；

（4）当且仅当人民币/美元汇率或者是人民币对一篮子货币的加权汇率突破年波幅7.5%的时候，央行才通过量价配合的方式干预外汇市场，除此以外，人民币汇率完全由市场供求自发决定。

汇率改革一定意味着人民币贬值吗？

这条并没有引发人民币贬值。周五亚太货币出现加速下滑，其中澳元对美元刷新6年新低，印尼卢比则跌至近20年低位，然而人民币兑美元仅跌0.1%。

野村证券警告称，在确定中国当局是否会进一步稳定人民币之前，我们需要从政府那里看到更多一致意见。分析师Craig Chan称，如果中国将扩大人民币波动区间，比如把波动区间从2%提高至3%，那么人民币就很可能贬值。比如，“根据今天的定盘价，如果人民币贬值幅度达到3%的限制，那么在岸人民币汇率就能够达到6.3000。”

但是也有分析师持不同意见。前国家外汇管理局国际收支司司长管涛称，现在人民币汇率不再低估。过去十年,人民币汇率趋于均衡合理水平。

他称，2005年以来,经常项目顺差占比急剧上升,一度成为国际社会非议人民币汇率政策,发起对华贸易和投资保护主义行动的重要借口。2007年6月,国际货币基金组织专门出台新的《成员国双边政策监督的决定》,重点加强对成员国汇率政策实施的监督,这被认为是进一步向中国施压人民币汇率重估。随着我国经常项目收支趋向基本平衡,尤其是2011年起占比基本维持在2%左右,显示人民币汇率水平趋向合理。2012年,国际货币基金组织将对人民币汇率水平评估的结论从“显著低估”改为“温和低估”;2015年5月底,国际货币基金组织在第四条款磋商总结报告中更是明确指出,人民币汇率水平“不再低估”。这既显示了中国经济再平衡的积极成果,也为中国更好地参与全球经济治理改革争取了主动。

（注：REER：实际有效汇率；NEER：名义有效汇率）

钼都贸易网2018年2月8日讯：

热点新闻：截至1月末，我国外汇储备规模为31615亿美元，环比上升215亿美元，连续第12个月上升。外管局有关负责人指出，在基本面因素的推动下，我国跨境资本流动和外汇供求将更趋平衡，人民币汇率双向浮动的特征将更加明显。

国内钨市：今日市场整体询盘冷清，采购商补货情绪较弱。周内部分主流下游企业有询价动作，但并未释放实际采购需求。因春节假期来临加上天气不佳都令物流运输提前划上句号，市场商谈也较为平静，业者操作意向不强。节前大厂供货意向不强，在无资金压力的情况下小幅上调售价。目前65%黑钨精矿价格在11-11.2万元/吨，65%白钨精矿价格在10.8-10.9万元/吨，APT价格在17.2-17.4万元/吨；钨铁及钨酸钠市场保持平稳，但节前交易基本停滞，在此情况下价格很难发生变化；钨粉及碳化钨小幅上涨后实际成交有待跟进，但厂商多表示价格低不会卖且很多已经暂停对外报价操作。

笔者观点：随着节日的临近，下游补货需求已在前期释放完毕，加之物流运输方面存在的阻碍，市场商谈已基本停滞，预计钨市将继续以坚挺姿态运行。

行情咨询及交流热线：0379-63920179 13938520920秦蕾斯（微信同手机号）