估值的标尺

推荐序一：如何能像巴菲特一样长寿

推荐序二：投资正道上的路标

前言

第一章 投资就是生意

第一节 川菜馆估值的案例

第二节 巴菲特对投资的定义

第三节 苹果代理商的故事

第四节 企业主精神

第五节 我的第一次打卡：买入万科的故事

第六节 巴菲特的好生意：喜诗糖果

第七节 手机是好生意吗：爱施德公司年报带来的思考

第二章 逻辑思维

第一节 逻辑导向而非结果导向

第二节 巴菲特的错误

第三节 日本人犯的两个战略错误

第四节 长期思维而非短期思维

第五节 地心引力

第六节 这个世界是有逻辑的

第七节 长期是多长时间

第八节 生意思维而非股价思维

第九节 黑天鹅飞来的时候需要逆向思维

第十节 投资需要抓主要矛盾

第十一节 投资只需要常识

第十二节 门口的野蛮人

第十三节 小米IPO到底应该值多少钱

第十四节 资本市场的愚蠢比比皆是

第十五节 耐心是最大的美德

第三章 保守主义投资思维

第一节 追逐确定性

第二节 克服自以为是的基因

第三节 不做的重要性

第四节 不懂的不做

第五节 集中投资

第六节 风险比收益更重要

第四章 估值的标尺

第一节 川菜馆的估值分析

第二节 估值的标尺是什么

第三节 估值案例1：复盘1972年喜诗糖果的内在价值

第四节 估值案例2：复盘2007年贵州茅台的内在价值

第五节 格雷厄姆的成长股估值模型

第六节 彼得·林奇的PEG指标

第七节 巴菲特对估值的定义

第八节 贵州茅台自由现金流贴现的三种假设

第九节 自由现金流贴现公式的问题

第十节 估值的标尺和自由现金流贴现公式的比较

第十一节 估值的标尺是模糊的标尺

第十二节 清算价值

第十三节 估值案例3：0.4倍PB的中国中铁估值低吗

第十四节 有效的估值技巧

第五章 定量分析与定性分析

第一节 定量分析的历史数据

第二节 一眼看出的好公司和坏公司0

第三节 如何进行定量分析

第四节 挤掉财务报表中的水分

第五节 寻找最棒的商业模式

第六节 高市盈率不代表高估值

第七节 价格是你付出的，价值是你得到的

第八节 买入价格的安全边际

第六章 价值投资实战案例分析

第一节 格力电器：它真的被看好么

第二节 五粮液：我的复盘思考

第三节 招商银行：究竟好在哪里

第四节 贵州茅台：无可替代的股王

第五节 保险股：是机会还是陷阱

第七章 伟大的人性博弈

第一节 投资者需要学一点心理学知识

第二节 A股的非理性泡沫

第三节 人类为什么会从众

第四节 禀赋效应：摘掉眼镜看世界

第五节 我对资产管理行业的看法

第六节 承认错误是一种美德

第七节 内部记分牌

第八节 贪婪的诱惑

第九节 人生是一个人的旅行

第十节 人性博弈

第十一节 致敬沃伦·巴菲特和查理·芒格！

附录

附录一：2014年年度投资报告

附录二：2016年年度投资报告

附录三：2017年年度投资报告

附录四：2018年年度投资报告

附录五：2019年年度投资报告

附录六：做多中国之我的故事

致谢

马喆

北京中海富林投资管理有限公司创始合伙人、职业投资人，喜马拉雅《马喆朋友圈》人气主播，《证券市场红周刊》2018年度作者，雪球网2019年度新锐用户。

曾担任国企管理层，经营企业多年，2010年关掉公司，毅然从一个生意人变身为个人职业投资人。期间曾投资万科、茅台、五粮液、腾讯等股票，获得10多倍的投资收益。

善于用生意的股权本质理解投资，用《估值的标尺》度量股票内在价值，耐心应对市场波动，克服人性挑战，拥有完整的投资体系。信奉价值投资，是沃伦•巴菲特和查理•芒格的虔诚信徒。

《估值的标尺》是一本立足估值分析的价值投资实战工具书。

股价短期可能是市场随心所欲在出价，但长期一定围绕股票的内在价值上下波动。作者十年磨一剑，通过实践经验，试着用生意的思维方式制作了一把“估值的标尺”，去测算股票的内在价值。本书通过独到的生意思维、逻辑思维、保守主义思维形成科学的价值投资观，结合估值的标尺、定性定量分析和实践案例解析，分享有效的价值投资方法论，剖析人性与投资的联系，希望投资者树立理性、客观的投资态度，帮助投资者在价值投资的路上少走弯路，有所收获。

监管部门正在关注、研究并准备针对自动估值模型的弱点提出指引政策。在国际上该模型已被广泛使用了五年，使用者评价是积极的，AVMs已经被视为是一种先进、科学的风险管理模型。

估值是一切投资决策的灵魂！本书是一个基于财报分析和建模的独特股票估值工具！本书作者三次荣获"华尔街*佳投资人"奖 ！

约定参考标尺(conventional reference scale)也称为参考值标尺(reference value scale)，它是针对某种特定量，约定地规定的一组有序的、连续或离散的量值，用作该种量按大小排序的参考。例如:根据特定的一系列纯物质的凝固点等温度固定点，并使用特定的测量仪器和内插公式所建立的实用温度标尺；根据一系列特定矿物的硬度所建立的莫氏硬度标尺；化学中的pH值标尺；用于燃油的辛烷值标尺；里氏地震标尺；等等。