沧州明珠[002108]

要点一：所属板块　基金重仓板块，深成500板块，预盈预增板块，锂电池板块，证金持股板块，河北板块，塑胶制品板块，新材料板块，融资融券板块。

要点二：经营范围　聚乙烯燃气给水管材管件、排水排污双壁波纹管管材管件、硅胶管管材管件，及其他各类塑料管材管件的生产与销售，并提供聚乙烯塑料管道的安装和技术服务，以及生产和销售食品用聚酰胺薄膜、食品用聚酰亚胺保鲜膜，聚酰胺切片及其他塑胶制品，生产和销售锂离子电池隔膜产品；货物进出口（法律、行政法规、国务院决定禁止的除外，法律、行政法规、国务院决定限制的取得许可证后方可经营）。公司主要从事各类聚乙烯管材和管件的生产和销售，是我国北方最大的聚乙烯管材和管件生产基地之一，也是国内最早生产经营通信用聚乙烯光缆、电缆护套管材的企业之一。在PE管材和管件生产上具有国内领先的技术，在燃气和排水管方面，是管件品种规格最全、配套能力最强的企业。

要点三：主营塑料管材行业　公司是我国北方最大聚乙烯管材和管件生产基地之一，也是国内最早生产经营通信用聚乙烯光缆，电缆护套管材企业之一，是国内PE燃气，给水用管材及管件品种配套最为齐全企业，而且是国内唯一能生产Φ630mm型大口径管件企业，从而能全面满足用户要求

要点四：PE及锂电池隔膜项目　2011年7月股东大会同意公司定增不超过4,049.6278万股(不低于8.06元/股，东塑集团认购不低于10%，限售期36个月，其他12个月)募资总额不超过3.26亿元投向年产19800吨聚乙烯(PE)燃气，给水用管材管件项目总投资1.53亿元，投入募资1.53亿元。年产2000万平方米锂离子电池隔膜项目总投资1.39亿元，投入募资1.39亿元。项目全部投产后新增年销售收入合计4.42亿元，年均税后利润合计5967万元

要点五：锂电池隔膜前景　我国是世界最大的锂电池生产制造基地，第二大锂电池出口国，锂电池产品已经占到全球40%的市场份额。锂电池隔膜成本约占锂电池总成本的15～30%，世界上日本，美国等少数几个国家拥有完整的锂电池隔膜的生产技术和相应的规模化产业。日本旭化成株式会社，美国Celgard， LLC和日本东燃化学株式会社等3家企业占据了全球锂电池隔膜市场份额的77%。国内锂电池隔膜年需求量约3亿平方米，国内总设计生产能力约为2亿平方米，均为单层PP或PE隔膜，大部分用在低档产品上，正规的锂电池厂家所用隔膜全部依赖进口。公司一直积极向包括锂电池隔膜在内的新型塑料膜材料领域拓展，公司研发团队已申请并被正式受理了5项锂电池隔膜材料的发明专利。公司将通过非公开募集资金实现年产2000万平方米锂电池隔膜，推动公司继续向新材料，新能源市场的升级转型，实现高端锂电池隔膜替代进口，提升公司的盈利能力。

要点六：硅芯管　公司独立研制成功了第二代塑料通信管道产品硅芯管，成为继美国都兰(上海)塑料制品公司后国内第二家生产该产品企业，还是国内少数能大规模生产HDPE硅芯管厂家之一，产品在中国石油西气东输，兰州-成都-重庆，忠县-武汉等工程中大量使用。以募集资金4985万元投资年产1.5万吨HDPE双壁波纹管(大口径排水排污管)技术改造，预计年均利润总额1163万元。公司2010年排水，排污双壁波纹管收入2557.69万元，毛利率12.69%。

要点七：扩大产能　公司以募集资金11380万元投资聚乙烯(PE)燃气，给水用管材管件技术改造，预计年均利润总额5722万元，将抓住埋地用大口径排水排污管材市场契机，使其成为又一个利润增长点。(2010年报未披露效益进展)

要点八：较高技术水平　公司先后取得项专利权和两项非专利技术，关键设备从意大利，韩国以及德国引进，处于国际先进水平。在PE压力管道系统核心部分—管件，特别是在电熔管件，球阀和钢塑过渡设计和生产方面与国际同步，已开始替代进口。

要点九：参股金融　截止2010年末，公司以3300万元对沧州银行股份公司股权投资，持有其3300万股，在被投资单位持股比例3.94%。

要点十：BOPA薄膜　2009年公司完成以9元/股发行1340万股万股，本次募资投向年产4500吨新型高阻隔包装薄膜(BOPA)项目。本项目总投资10796万元，建设期为14个月，项目2010年4月达产，公司同步法BOPA薄膜新增产能4500吨，年销售收入为14154万元，平均税后利润达1806万元。2010年实现效益779.62万元。

要点十一：定向增发预案　2014年6月，公司拟以每股不低于9.18元的价格，向控股股东东塑集团等非公开发行不超过3750万股，募资总额不超过3.44亿元，拟用于锂离子电池隔膜项目及补充流动资金。其中东塑集团承诺以现金认购不低于本次非公开发行数量的10%，公司股票将于6月5日复牌。根据预案，公司本次募投项目包括年产2000万平方米干法锂离子电池隔膜项目及年产2500万平方米湿法锂离子电池隔膜项目。其中前者投资总额为0.874亿元，建设期为12个月，达产后年均销售收入8600万元，年均税后净利润为2335万元。而后者总投资1.585亿元，建设期为18个月，达产后年均销售收入为1.3亿元，年均税后净利润为3262万元。此外，公司拟安排本次非公开发行募集资金中的8000万元，通过向全资子公司重庆明珠增资的方式补充重庆明珠的流动资金，以解决重庆明珠“年产15000吨聚乙烯燃气给水管道项目”和“年产5500吨新型高阻隔薄膜（BOPA）项目”投产的营运资金需求。 2100433B

综合投资建议：沧州明珠（002108）的综合评分表明该股投资价值较佳，运用综合估值该股的估值区间在38.41-42.25元之间，股价处于低估区，可以放心持有。

12步价值评估投资建议：综合12个步骤对该股的评估，该股投资价值较佳，建议你对该股采取参与的态度。

行业评级投资建议：沧州明珠（002108）属于建材行业，该行业投资价值一般，该行业的总排名为第18名。

成长质量评级投资建议：沧州明珠（002108）成长能力较好，未来三年发展潜力一般，该股成长能力总排名第131名，所属行业成长能力排名第3名。

评级及盈利预测：沧州明珠（002108）预测2009年的每股收益为0.92元，2010年的每股收益为1.22元，当前的目标股价为38.41元，投资评级为买入。

证券简称：沧州明珠

证券代码：002108

公司名称：沧州明珠塑料股份有限公司

公司英文名称：CANGZHOU MINGZHU PLASTIC CO.,LTD.

交易所：深圳

注册国家：中国

工商登记号：130900400001128

注册地址：河北省沧州市沧石路张庄子工业园区

办公地址：河北省沧州市新华西路43号

注册资本：9858万元

法人代表：陈宏伟

总经理：于增胜

收入趋势 (最新发布于2009-09-30)沧州明珠2009年第三季度实现主营收入5.55亿元，比上年同期增长5.30%。

沧州明珠收入趋势

盈利趋势 (最新发布于2009-09-30)沧州明珠2009年实现净利润0.77亿元(基本每股收益0.7400元)，比上年同期增长133.99%。

沧州明珠盈利趋势

财务分析 规模增长指标

沧州明珠财务分析

沧州明珠过去三年平均销售增长率为36.19%,在所有上市公司排名（358/1710），在其所在的商品化工行业排名为14/101，外延式增长较好

EPS成长性

沧州明珠过去EPS增长率为15.02%，在所有上市公司排名（745/1710），在其所在的商品化工行业排名为37/101，公司成长性合理

盈利能力指标

沧州明珠过去三年平均盈利能力增长率为21.56%，在所有上市公司排名（850/1710），在所在的商品化工行业排名为 （39/101）。盈利能力合理

EPS稳定性

沧州明珠过去EPS稳定性在所有上市公司排名（589/1710），在其所在的商品化工行业排名为24/101 。公司经营稳定合理