彩虹（合肥）液晶玻璃有限公司

　　彩虹股份从2010年9月底开始，公司二期项目已经陆续点火了3条5代线和1条6代线。　　　　目前彩虹股份液晶玻璃基板二期项目进展顺利，咸阳、张家港、合肥三地项目相继完成了首条生产线的建设任务，咸阳CX02生产线于2011年1月16日全线贯通，并已生产出合格的液晶玻璃基板产品；张家港CZ01生产线于2010年12月28日全线贯通，并已生产出合格的液晶玻璃基板产品，生产线实现了当年建设、当年生产、当年出良品的阶段性目标，CZ02线已于2011年2月9日点火投入试运行；合肥的国内首条六代玻璃基板生产线CH01线于2011年1月30日引板成功，首块半成品下线。目前公司液晶玻璃基板产品已通过多家面板厂家的认证，对其他客户的认证工作也在积极进行中，公司已与台湾、大陆部分客户达成明确的销售意向并已供货。　　　　但目前新线还处于产品爬坡期，一旦产品品质和良品率符合的要求，公司将会实现批量供货。根据点火时间到良品率提升的时间推算，我们预计彩虹股份二季度将会实现批量供货，液晶玻璃基板业务会为公司贡献利润，这也是公司成功转型的标志性时刻，新业务将逐步占据彩虹股份收入的主流。　　　　

    液晶显示未来十年依然是平板显示的主流，液晶玻璃基板跟随液晶显示的成长而增长。每一块TFT液晶面板，都必须要两片相同大小的玻璃基板，分别用作TFT阵列基板和彩色滤光片基板。2009年至2012年全球TFT-LCD玻璃基板的需求量将保持15%左右的年均增长率，到2012年全球玻璃基板需求量将超过2.1亿平方米，TFT－LCD玻璃基板产业的前景十分广阔。     打破国外垄断，成功转型到高毛利率的玻璃基板行业     液晶玻璃基板由于技术壁垒较高、长期由国外公司垄断，毛利率高达50%~60%。彩虹股份(19.21,0.66,3.56%)凭借多年技术储备和积累，07年底咸阳一期窑炉点火，2008年9月生产出第一片玻璃基板。09年10-12月进行冷修，12月底重新点火开炉。10年2月后良品率持续上升从09年冷修前的40%上升至70%左右。经过两年的努力，公司正顺利的从CRT转向高毛利率的玻璃基板行业。     公司处于产能和业绩大幅释放的起点     公司今年9月至明年中期，会在咸阳、合肥、张家港三地相继点火8条5代线和4条6代线，现在处于产能和业绩大幅爆发的起点。同时，公司开工建设4.5代AMOLED生产线和筹建8.5代试验线，保证公司后续的增长。公司产品品质达到标准，下游厂家的试用和认证在积极进行，并且已经在给国内某厂家供货，随着下游需求的增长和成本优势，公司产品销售应该有保证。     风险提示     公司可能面临后续生产线良品率不能很快提高、下游认证和销售不畅、竞争加剧而带来的毛利率下降等风险。     上调至“推荐”评级     我们预计2010~2012年的摊薄后的每股收益分别为0.06元、0.69元和0.94元，对应收盘价17.35元（2010-11-6）的PE分别为288.5倍、25倍和18.4倍。考虑下游需求和公司技术、成本优势，上调至“推荐”的投资评级。