沧州明珠

证券简称：沧州明珠

证券代码：002108

公司名称：沧州明珠塑料股份有限公司

公司英文名称：CANGZHOU MINGZHU PLASTIC CO.,LTD.

交易所：深圳

注册国家：中国

工商登记号：130900400001128

注册地址：河北省沧州市沧石路张庄子工业园区

办公地址：河北省沧州市新华西路43号

注册资本：9858万元

法人代表：陈宏伟

总经理：于增胜

沧州，这座历史古城北倚京津，南接齐鲁，东临渤海西通太行。京沪铁路、京沪高速贯穿南北，朔黄铁路、石黄高速联接东西。她沉积着“武术之乡”、“杂技之乡”的文化底蕴，古老而又年轻。随着国家跨世纪工程—-黄骅大港的建成通航，使这颗镶嵌在渤海湾上的明珠，更加璀璨夺目。

沧州明珠塑料股份有限公司就座落于这片土地上，她成立于1995年，是河北沧州东塑集团股份有限公司与钜鸿（香港）有限公司共同出资兴建的股份制企业。2007年1月24日“沧州明珠”（证券代码：002108）在深圳证券交易所挂牌上市。公司注册资本9858万元，现有员工900余人，下设四个子公司，三个参股公司。主导产品为：聚乙烯（PE）燃气给水管道、大口径排水排污管道、HDPE硅芯管和双向拉伸尼龙（BOPA）薄膜等几大系列，年塑料加工能力达13万吨，是国内最大的塑料管道及BOPA薄膜生产基地之一。

公司拥有世界先进技术水平的PE管材生产线及双向同步拉伸尼龙（BOPA）生产线，其产品品质达到国内同类产品一流水平。公司曾连续多年被评为河北省外商投资先进技术企业、河北省高新技术企业。

“慎终如始，如履薄冰”是明珠公司一贯坚持的质量方针。公司通过了IS09001质量体系认证，从原材料分供方的选择到生产加工、产品出厂及售后服务、技术支持等都严格遵守该质量体系的规定，公司检测中心配备了完善的检测、试验设备，自检、专检、抽检相结合的三级检验制度，保证了产品检测无盲区，实现了产品质量过程的全控制。

沧州明珠以其技术工艺的先进性、质量的可靠性、服务的全面性，迅速成为塑料加工行业中的一颗明珠。

沧州明珠塑料股份有限公司是以沧州明珠塑料制品有限公司为主体,于2001年7月8日依法整体变更而来的股份有限公司。公司系1995年1月经沧州市对外贸易经济合作局以外经贸冀沧市字（1994）073号文批准设立的中外合资经营企业。公司注册资本38.60万美元（折人民币319.222万元），其中：原沧州市东风塑料厂（1998年3月改制为沧州市东风塑料集团有限责任公司，2000年5月变更为河北沧州东塑股份有限公司，2002年6月4日更名为河北沧州东塑集团股份有限公司，出资27.10万美元，占70%；燕化（香港）有限公司（2003年4月4日更名为钜鸿（香港）有限公司，出资11.50万美元，占30%。

2001年2月21日，经沧州市对外贸易经济合作局以沧市外经贸外资字[2001]第9号文批准，沧州明珠塑料制品有限公司吸收合并沧州华宇硅胶制品有限公司（沧州华宇硅胶制品有限公司是由东塑集团和钜鸿（香港）有限公司合资设立的中外合资企业，成立于1999年4月，注册资本650万元人民币，其中：东塑集团出资480万元，钜鸿（香港）有限公司出资170万元。合并后的沧州明珠塑料制品有限公司注册资本变更为969.222万元人民币，其中：东塑集团出资704.122万元人民币，占注册资本的72.65%；钜鸿（香港）有限公司出资265.10万元人民币，占注册资本的27.35%。2001年2月27日，经沧州市对外贸易经济合作局以沧市外经贸外资字[2001]第13号文批准，东塑集团将其在沧州明珠塑料制品有限公司的0.93%的股份计9万元人民币分别转让给沧州市中兴商贸有限公司、沧州少林喜宝食品有限责任公司和沧州市正达电气股份有限公司。

2002年5月21日，经中华人民共和国原对外贸易经济合作部以外经贸资二函[2002]490号文批准，沧州明珠塑料股份有限公司以未分配利润转增股本，股本总额由3,500万股增至5,075万股，股权结构不变。经中国证监会证监发行字(2006)168号文核准，公司于2007年1月10日在深圳证券交易所首次向社会公开发行人民币普通股（A股）1,800万股。其中：网上定价发行的1,440万股股票于2007年1月24日上市交易，网下配售的360万股锁定三个月后上市交易。

聚乙烯燃气给水管材管件、排水排污双壁波纹管管材管件、硅胶管管材管件、土工格栅，及其他各类塑料管材管件的生产与销售,并提供聚乙烯塑料管道的安装与技术服务,以及生产和销售聚酰胺薄膜、聚酰亚胺保鲜膜,聚酰胺切片及其它塑胶制品。

灿烂星空，明月普照，给人以光亮，给人以遐想；

浩瀚大海，珍珠夺目，给人以美好，给人以希望。

沧州明珠，这颗镶嵌在渤海湾上的明珠，时刻以明珠自鉴，

坚持高起点，把握高品位，赢得高信誉。

在市场的风雨洗礼中，更加璀璨，高贵无华！

超越你的希望，是明珠的信念；

实现你的价值，是明珠的追求；

创新品牌，创新天地，是明珠的魅力；

健康发展，负责于社会，是明珠的天职。

海蕴天成，明珠恒久！

于新立先生，中国籍，1959年生，大专学历，工程师。历任沧州大化集团有限责任公司机动部工程师，沧州大化集团TDI 公司物资部副部长、部长，沧州大化集团TDI 公司副总经理，现任沧州东鸿包装材料有限公司董事长，河北沧州东塑集团股份有限公司董事。

孟庆升先生,中国籍,1956年生,中专学历,工程师。历任沧州明珠塑料制品有限公司总经理、东塑集团总经理。现任河北沧州东塑集团股份有限公司董事、沧州明珠董事。

谭德建先生，新加坡籍，1952年生，大学本科，建筑测量系。历任新加坡大华银行产业部副总裁。现任中国广州新康房地产开发有限公司董事，新加坡中央实业（私人）有限公司执行董事。

赵春明先生，中国籍，1964 年生，经济学博士，曾在美国加利福尼亚大学伯克利分校做高级访问学者，入选教育部“高等学校优秀青年奖”。 现任公司独立董事、北京师范大学经济与工商管理学院国际经济与贸易系主任、 教授、博士生导师。

迟国敬先生，中国籍，1957 年生，本科学历，高级经济师。现任中国城市燃气协会秘书长、北京市燃气集团协会工作部经理、北京天多利安广告中心经理、北京中煤协燃气工程技术服务中心经理。

全国五一劳动奖

文明单位

信用优良企业

河北省名牌产品

先进技术企业

守合同重信用单位

高新技术企业认定

专利实施先进单位

高新技术产品

理事单位

消费者信的过产品

压力管道安装许可

特种设备制造许可

荣誉证书

收入趋势 (最新发布于2009-09-30)沧州明珠2009年第三季度实现主营收入5.55亿元，比上年同期增长5.30%。

沧州明珠收入趋势

盈利趋势 (最新发布于2009-09-30)沧州明珠2009年实现净利润0.77亿元(基本每股收益0.7400元)，比上年同期增长133.99%。

沧州明珠盈利趋势

财务分析 规模增长指标

沧州明珠财务分析

沧州明珠过去三年平均销售增长率为36.19%,在所有上市公司排名（358/1710），在其所在的商品化工行业排名为14/101，外延式增长较好

EPS成长性

沧州明珠过去EPS增长率为15.02%，在所有上市公司排名（745/1710），在其所在的商品化工行业排名为37/101，公司成长性合理

盈利能力指标

沧州明珠过去三年平均盈利能力增长率为21.56%，在所有上市公司排名（850/1710），在所在的商品化工行业排名为 （39/101）。盈利能力合理

EPS稳定性

沧州明珠过去EPS稳定性在所有上市公司排名（589/1710），在其所在的商品化工行业排名为24/101 。公司经营稳定合理

证券简称 沧州明珠

证券类型 A股

上市状态 已经上市

上市国家/地区 中国大陆

上市交易所 深圳证券交易所

上市日期 2007-01-24

发行价(元) 10.16

上市首日收盘价(元) 18.7

上市首日涨跌幅(%) 84.06

上市首日换手率(%) 60.74

摘牌日期 没有摘牌

主承销商： 方正证券有限责任公司

上市推荐人： 方正证券有限责任公司

审计机构： 中喜会计师事务所有限责任公司

沧州明珠流通A股总计0.39亿，占总股本39.38%。

编号 股东名称 持股数量 持股比例 股本性质

1 河北沧州东塑集团股份有限公司 4528.55万 45.94% 流通受限股份

2 钜鸿（香港）有限公司 1469.88万 14.91% 流通A股

3 上海金保利投资有限公司 600.00万 6.09% 流通受限股份

4 张传义 360.00万 3.65% 流通受限股份

5 湖南嘉宇实业有限公司 240.00万 2.43% 流通受限股份

6 凌俊 192.00万 1.95% 流通受限股份

7 深圳市天寅投资有限公司 55.20万 0.56% 流通受限股份

8 陶秀贞 18.12万 0.18% 流通A股

9 陈素浓 16.30万 0.17% 流通A股

10 陈忠庆 15.74万 0.16% 流通A股

持仓结构 沧州明珠在过去的一年中，股东户数呈增加趋势，机构持仓比例减少。最新季度情况表明，该股人均持股减少。最新机构持仓为38.28%，部分机构对该股看法有所下调，仓位下调-10.90%。

沧州明珠持仓结构

PE分布图 沧州明珠历史的市盈率在10倍到70倍之间，当前市盈率为36，价值趋于合理

沧州明珠PE分布图

2008年公司PE处于所有上市公司PE从低到高排序前40.0%，处于合理的位置，2009年一致预期PE在所有有盈利预测的上市公司的PE从低到高排序前59.4%，处于合理的位置。

公司预计2009年1-9月，归属于母公司所有者的净利润比上年同期增长110%—140%。

报告期内公司经营情况

2009年上半年，公司面对2008年下半年国际金融危机对全球经济造成的影响，继续按照既定的发展战略，利用品牌和技术优势，通过市场资源的进一步整合和开发，产品结构的优化和改善，以及精细化和规范化管理等系统措施的实施，加强成本管理，加强原材料采购成本的科学管理，总体经营情况良好，主营业务和营业利润呈现稳健、快速发展的态势。上半年实现营业总收入29,580.13万元，营业利润5,282.04万元，净利润3,759.37万元，分别较上年提高-3.45%、144.45%%、135.53%。

综合投资建议：沧州明珠（002108）的综合评分表明该股投资价值较佳，运用综合估值该股的估值区间在38.41-42.25元之间，股价处于低估区，可以放心持有。

12步价值评估投资建议：综合12个步骤对该股的评估，该股投资价值较佳，建议你对该股采取参与的态度。

行业评级投资建议：沧州明珠（002108）属于建材行业，该行业投资价值一般，该行业的总排名为第18名。

成长质量评级投资建议：沧州明珠（002108）成长能力较好，未来三年发展潜力一般，该股成长能力总排名第131名，所属行业成长能力排名第3名。

评级及盈利预测：沧州明珠（002108）预测2009年的每股收益为0.92元，2010年的每股收益为1.22元，当前的目标股价为38.41元，投资评级为买入。

要点一：所属板块　基金重仓板块，深成500板块，预盈预增板块，锂电池板块，证金持股板块，河北板块，塑胶制品板块，新材料板块，融资融券板块。

要点二：经营范围　聚乙烯燃气给水管材管件、排水排污双壁波纹管管材管件、硅胶管管材管件，及其他各类塑料管材管件的生产与销售，并提供聚乙烯塑料管道的安装和技术服务，以及生产和销售食品用聚酰胺薄膜、食品用聚酰亚胺保鲜膜，聚酰胺切片及其他塑胶制品，生产和销售锂离子电池隔膜产品；货物进出口（法律、行政法规、国务院决定禁止的除外，法律、行政法规、国务院决定限制的取得许可证后方可经营）。公司主要从事各类聚乙烯管材和管件的生产和销售，是我国北方最大的聚乙烯管材和管件生产基地之一，也是国内最早生产经营通信用聚乙烯光缆、电缆护套管材的企业之一。在PE管材和管件生产上具有国内领先的技术，在燃气和排水管方面，是管件品种规格最全、配套能力最强的企业。

要点三：主营塑料管材行业　公司是我国北方最大聚乙烯管材和管件生产基地之一，也是国内最早生产经营通信用聚乙烯光缆，电缆护套管材企业之一，是国内PE燃气，给水用管材及管件品种配套最为齐全企业，而且是国内唯一能生产Φ630mm型大口径管件企业，从而能全面满足用户要求

要点四：PE及锂电池隔膜项目　2011年7月股东大会同意公司定增不超过4,049.6278万股(不低于8.06元/股，东塑集团认购不低于10%，限售期36个月，其他12个月)募资总额不超过3.26亿元投向年产19800吨聚乙烯(PE)燃气，给水用管材管件项目总投资1.53亿元，投入募资1.53亿元。年产2000万平方米锂离子电池隔膜项目总投资1.39亿元，投入募资1.39亿元。项目全部投产后新增年销售收入合计4.42亿元，年均税后利润合计5967万元

要点五：锂电池隔膜前景　我国是世界最大的锂电池生产制造基地，第二大锂电池出口国，锂电池产品已经占到全球40%的市场份额。锂电池隔膜成本约占锂电池总成本的15～30%，世界上日本，美国等少数几个国家拥有完整的锂电池隔膜的生产技术和相应的规模化产业。日本旭化成株式会社，美国Celgard， LLC和日本东燃化学株式会社等3家企业占据了全球锂电池隔膜市场份额的77%。国内锂电池隔膜年需求量约3亿平方米，国内总设计生产能力约为2亿平方米，均为单层PP或PE隔膜，大部分用在低档产品上，正规的锂电池厂家所用隔膜全部依赖进口。公司一直积极向包括锂电池隔膜在内的新型塑料膜材料领域拓展，公司研发团队已申请并被正式受理了5项锂电池隔膜材料的发明专利。公司将通过非公开募集资金实现年产2000万平方米锂电池隔膜，推动公司继续向新材料，新能源市场的升级转型，实现高端锂电池隔膜替代进口，提升公司的盈利能力。

要点六：硅芯管　公司独立研制成功了第二代塑料通信管道产品硅芯管，成为继美国都兰(上海)塑料制品公司后国内第二家生产该产品企业，还是国内少数能大规模生产HDPE硅芯管厂家之一，产品在中国石油西气东输，兰州-成都-重庆，忠县-武汉等工程中大量使用。以募集资金4985万元投资年产1.5万吨HDPE双壁波纹管(大口径排水排污管)技术改造，预计年均利润总额1163万元。公司2010年排水，排污双壁波纹管收入2557.69万元，毛利率12.69%。

要点七：扩大产能　公司以募集资金11380万元投资聚乙烯(PE)燃气，给水用管材管件技术改造，预计年均利润总额5722万元，将抓住埋地用大口径排水排污管材市场契机，使其成为又一个利润增长点。(2010年报未披露效益进展)

要点八：较高技术水平　公司先后取得项专利权和两项非专利技术，关键设备从意大利，韩国以及德国引进，处于国际先进水平。在PE压力管道系统核心部分—管件，特别是在电熔管件，球阀和钢塑过渡设计和生产方面与国际同步，已开始替代进口。

要点九：参股金融　截止2010年末，公司以3300万元对沧州银行股份公司股权投资，持有其3300万股，在被投资单位持股比例3.94%。

要点十：BOPA薄膜　2009年公司完成以9元/股发行1340万股万股，本次募资投向年产4500吨新型高阻隔包装薄膜(BOPA)项目。本项目总投资10796万元，建设期为14个月，项目2010年4月达产，公司同步法BOPA薄膜新增产能4500吨，年销售收入为14154万元，平均税后利润达1806万元。2010年实现效益779.62万元。

要点十一：定向增发预案　2014年6月，公司拟以每股不低于9.18元的价格，向控股股东东塑集团等非公开发行不超过3750万股，募资总额不超过3.44亿元，拟用于锂离子电池隔膜项目及补充流动资金。其中东塑集团承诺以现金认购不低于本次非公开发行数量的10%，公司股票将于6月5日复牌。根据预案，公司本次募投项目包括年产2000万平方米干法锂离子电池隔膜项目及年产2500万平方米湿法锂离子电池隔膜项目。其中前者投资总额为0.874亿元，建设期为12个月，达产后年均销售收入8600万元，年均税后净利润为2335万元。而后者总投资1.585亿元，建设期为18个月，达产后年均销售收入为1.3亿元，年均税后净利润为3262万元。此外，公司拟安排本次非公开发行募集资金中的8000万元，通过向全资子公司重庆明珠增资的方式补充重庆明珠的流动资金，以解决重庆明珠“年产15000吨聚乙烯燃气给水管道项目”和“年产5500吨新型高阻隔薄膜（BOPA）项目”投产的营运资金需求。 2100433B