审计视角下PPP项目资产证券化风险与政策建议

引言\r\n近两年,ppp发展迎来井喷期:据财政部相关的统计数据显示,截止2017年9月,ppp项目总计入库数超过14000个,投资总额接近18万亿元.已进入实施阶段的项目合计2388个,投资总额逾四万亿元.显而易见,ppp项目库总需求正有序扩张,但目前落地率仅达35.2%.我们知道,ppp项目周期很长(一般是10-30年),需要的资金量庞大,但目前由于项目的资本退出机制未完善、退出渠道可选择性低,资产的流动性弱且缺乏相应的政策保障,因而对社会资本的吸引力十分有限.因此,当下亟待借助资本市场的力量,拓展ppp项目投资退出渠道,借助资产证券化融资手段,将ppp项目锻造成吸附社会资本流量的磁石.

资产证券化是推动我国ppp项目可持续发展的重要举措。本文提出了阻碍ppp项目资产证券化推广的三个主要问题:ppp项目周期与现有abs产品设计不匹配、基础资产标准化难度大、多数ppp项目的信息不透明;分析了ppp项目资产证券化过程中存在的主要潜在风险:部分社会资本借机\"甩包袱\"、收费权抵质押与证券化之间存在法律风险、破产隔离效果有限阻碍市场交易。在借鉴英国ppp项目资产证券化主要经验的基础上,就如何稳妥有序开展ppp项目资产证券化,给出相关的政策建议。

随着社会的发展,我国一直在开展ppp项目的推进活动,但因社会资本不能在短时间内回笼,造成社会资本参与的积极性并不高。在2016年,由中国证监会与发改委共同推出ppp模式的资产证券化,打破了一直困扰其发展的难题。本文对基于ppp模式的资产证券化设计进行研究,希望能够为相关从业者提供参考意见。

ppp模式是政府和私人组织为提供某种公共物品和服务而采取的一种公私合营模式,这种模式能够有效减轻政府财政负担,分散社会主体投资风险.由于ppp模式涉及的建设项目投资回收期长,融资渠道单一,使ppp模式的发展受到了一定,而资产证券化能够拓宽融资渠道,提高资金流动性,降低融资成本,成为突破ppp.资困境的重要手段.文章通过对ppp模式资产证券化现状的分析,找到影响ppp资产证券化过程中的风险因素,并提出相关风险的应对措施,希望为促进ppp模式缓解融资困境提供.

ppp模式是政府和私人组织为提供某种公共物品和服务而采取的一种公私合营模式,这种模式能够有效减轻政府财政负担,分散社会主体投资风险。由于ppp模式涉及的建设项目投资回收期长,融资渠道单一,使ppp模式的发展受到了一定制约,而资产证券化能够拓宽融资渠道,提高资金流动性,降低融资成本,成为突破ppp模式融资困境的重要手段。文章通过对ppp模式资产证券化现状的分析,找到影响ppp模式资产证券化过程中的风险因素,并提出相关风险的应对措施,希望为促进ppp模式缓解融资困境提供帮助。

资产证券化有利于盘活存量资产,提高资产的流动性,加速社会资本资金回笼。在论证\"ppp+资产证券化\"融资模式可行性的基础上,探讨交易模式选择、交易结构设计、适用范围和操作要点,并针对当前ppp项目中采用资产证券化融资存在的问题提出相关建议。

2017年1月9日，国家发展改革委投资司、中国证监会债券部、中国证券投资基金业协会与有关企业召开了ppp项目资产证券化座谈会，推动传统基础设施领域ppp项目进行证券化融资。

把资产证券化引入ppp项目是一种新型的融资模式,不仅能够解决ppp项目融资难、落地少等问题,还具有激发资本市场活力等现实意义。文章系统地介绍了ppp项目与资产证券化的一些概念和模式,并对ppp项目资产证券化在实施过程中遇到的问题提出了建议。

国家发展改革委、证监会联合印发《关于推进传统基础设施领域政府和社会资本合作（ppp）项目资产证券化相关工作的通知》。

近年来,ppp模式以其收益共享、风险分担的特点在我国得到迅速推广。但是在具体实施过程中,ppp项目出现了融资方式狭窄,导致项目后期资金的投入量与回款量不相符等问题。ppp项目与资产证券化相结合的推广实施,使得ppp项目的融资困境得到有效缓解。然而,目前我国的ppp项目与资产证券化的结合尚处于初步探索阶段,在实施中仍存在着ppp项目与资产证券化的期限难以匹配、未实现真正的破产隔离、资产证券化产品流通性不畅、增信主体单一、法律支撑体系不完善等诸多问题。因此,应该改善期限错配问题,提高项目运营质量；健全二级市场交易机制,提高产品流动性；借鉴wbs模式经验,优化破产隔离方式；丰富增信主体,完善信用评级机制；规范政策体系,提供法律保障,以期为ppp项目在我国的顺利推广提供助益。

ppp项目具有投资大、周期长等特点,将资产证券化引入ppp项目对于缓解社会资本方资金压力、保障ppp项目的平稳运行具有重要作用。ppp项目资产证券化的实质是将来债权的转让,完备的将来债权转让制度是ppp项目资产证券化的制度前提。当前我国法律关于将来债权转让的规定仍有不足,我国应当允许存在基础法律关系的将来债权转让、明确将来债权转让自转让时发生效力、建立将来债权转让公示制度,为ppp项目资产证券化的顺利进行提供充分的制度保障。

2017年5月第一批4个ppp资产证券化项目分别在上交所和深交所挂牌转让,标志着我国ppp资产证券化的落地。ppp资产证券化是经济发展的结果,也是一项非常重要的金融创新工具。但是,我们应当意识到ppp资产证券化是一把双刃剑,在研究其优势的时候,应认真分析其在运作过程当中存在的风险,避免金融危机的发生。基于ppp运作过程及交易结构,以已经上市的ppp资产证券化项目为例分析ppp资产证券化过程中存在的风险,构建风险评价指标体系并对其进行评价,以期为相关实务工作者提供一些参考和借鉴。

近年来,为了解决ppp项目融资难的问题,国家发改委、财政部相继出台文件鼓励开展ppp项目的资产证券化,理论界也开始对ppp项目资产证券化进行探索,但其发展历程却非一帆风顺。目前在我国存在三种实现ppp项目资产证券化的方式:信贷资产证券化、资产支持专项计划、资产支持票据。但在实施ppp项目资产证券化过程中还存在六大主要问题。因此,通过借鉴印度近十几年ppp项目资产证券化经验,就如何在我国开展ppp项目资产证券化给出相关建议。

随着我国快速稳定的发展,出现了公共基础设施建设投资需求日益增加与政府财政支出压力加大的矛盾。在这种情况下,ppp融资模式走进公共基础设施建设当中,青岛市地铁建设项目也是在这种背景下引入了ppp融资,形成了典型的ppp项目,有效解决了青岛市政府的财政困境,并使地铁ppp项目顺利进行。本文论述了当前青岛市地铁ppp项目的融资现状,并根据现状提出了由于地铁建设ppp项目的融资金额大、建设工期长、资金回笼慢等特点,在后续开展过程中可能遇到社会资本融资难度加大的问题,从而给出了解决这一问题的资产证券化建议,并给予了相应的资产证券化方案。

本文研究了ppp项目和城投公司及资产证券化的基本定义,论述了ppp项目资产证券化的现实作用,总结了ppp项目资产证券化的主要运作类型,提炼了ppp项目资产证券化的实操方式,提出了加强城投企业ppp项目资产证券化的途径。

城市轨道交通ppp项目的资产证券化问题 丁伯康吴倩倩 作者简介：丁伯康博士，系国家发改委和财政部ppp专家库双库专家，中国 城投网首席经济学家，中国现代集团总裁，江苏现代资产投资管理顾问有限公司 董事长，现代研究院院长；吴倩倩，系江苏现代资产投资管理顾问有限公司投融 资事业部高级项目经理，现代研究院研究员。 摘要随着我国ppp改革事业的不断推进，城市轨道交通ppp项 目也开始探索包括资产证券化在内的创新融资方式。本文从资产证券 化的基本原理出发，结合城市轨道交通ppp项目资产证券化的优势和 关键问题分析，表明城市轨道交通ppp项目资产证券化，既是项目融 资的一种有效方式，也是ppp项目投资退出的一种合理方式。同时指 出轨道交通ppp项目资产证券化，要在不断完善证券化实施方案基础 上，对项目的运营收益进行准确的财务测算，并统筹协调好ppp项目 和

我国ppp项目引入证券化融资模式由于缺乏相关责任管理,容易出现相关的法律问题。在ppp项目中引入资产证券化融资模式可以帮助私人投资者快速收回资金,但是,因为ppp项目存在一些特殊性,具体实践过程中仍存在许多障碍。本文研究了ppp项目资产证券化中\"基础资产\"的现状,阐述了ppp项目资产证券化过程中存在的法律问题,并提出了相关的法律意见。

本刊讯国家发展改革委、中国证监会近日联合印发《关于推进传统基础设施领域政府和社会资本合作（pvp）项目资产证券化相关工作的通知》（简称《通知》），这是国务院有关部门首次正式启动ppp项目资产证券化。《通知》明确了资产证券化ppp项目的范围和标准。指出将积极推动严格履行审批、核准、备案手续和实施方案审查审批程序，签订规范有效的ppp项目合同，工程建设质量符合相关标准，已建成并正常运营2年以上，

在政府宏观调控、市场自身调节的社会主义市场经济的背景下,公共设施等基础设施的建设更多的应该靠市场来补充与完善发展,而政府如果承受的经济压力过大,可能会造成奔溃的现象,因此政府更多是充当着一个幕后的支持者角色。新形势下,一种叫做ppp的融资模式应运而生。文章对ppp模式当前的基本理论进行了调查与分析,依据在ppp融资项目中政府的发展形势,来分析出政府在此项目中应该承担的责任与可能遇到的风险,并提出了如何承担责任以及针对这些风险,如何来进行规避的建议,有效地缓解了政府在基础设施建设时的资金短缺问题。

ppp模式已越来越多地被基础设施与公共服务领域采用。然而实践中,有大量的ppp项目被提前终止,公私合作模式依旧存在诸多问题。首先从三个层面识别出ppp项目合同提前终止的风险因素,并基于问卷调查与一致性分析判断风险因素间相互关系,构建出风险关系邻接矩阵。其次利用社会网络分析方法中整体网的块模型分析与个体网的\"中心性\"分析,获得风险网络中的核心风险因素,并利用线的中间中心度确定网络中关键风险关系。最后结合风险因素间相互影响关系,针对核心风险因素与风险关系给出了相应的控制措施。政府与私人部门应加强自身风险行为管理,及时切断风险事件的传播,重点关注与项目特征有关的风险因素以及外部环境变动,从而减少合同提前终止的发生。

高速公路ppp项目具有高投资、高收益和高风险的特点,而风险管控是否恰当决定投资收益率的高低和项目的成败。利用vfm评价方法,寻找影响高速公路ppp项目收益的风险因素,经各风险因素的敏感性分析,发现初始投资和通行费收入与投资收益的敏感性较强。通过控制项目成本、提高资金的运用效率、选择合理的投资回报机制和恰当的风险分担机制等措施,可以有效管控高速公路ppp项目的风险,为高速公路ppp项目取得合理回报提供保障。

文章根据习近平总书记制度反腐和反腐败体制机制创新的战略思想,通过构建ppp(public-privatepartnerships,公私合作伙伴)模式下基建项目与预防腐败的内在联系上,阐述对ppp基建项目采取跟踪审计方式的必要性和实行跟踪审计的全面性、法定性；结合ppp模式的新型融资特征,分析了当前环境下ppp基建项目在预防腐败中的严峻态势。最后提出跟踪审计的专门建议以维护ppp基建项目的平稳运营,发挥跟踪审计在反腐败斗争中的作用,实现不敢腐、不能腐、不想腐的审计监督长效约束机制,维护财经法纪。